三诺国际 三诺生物超13亿国际并购标的亏损扩大 营收放缓

长江商报●长江商报记者明洪泽

近两年来，三诺生物国际M&A的后遗症越来越明显。

近日，三诺生物公布了去年的年报。虽然营收有所增长，但净利润较上一年的19.25%下降了25.45%，利润明显减弱。

对净利润影响最大的是M&A两大持股平台三诺健康和新诺健康，分别亏损6676.52万元和1.65亿元。与前两年相比，亏损不断扩大，导致企业商誉减值3159.63万元，投资收益损失6706.14万元。

长江商报记者发现，三诺生物于2016年开始并购进行全球业务布局。上述三诺健康和新诺健康的主要资产为美国PTS 100%股权和并购获得的Trividia股权。公司此次投资超过13亿元，但收购资产PTS利润下降，Trividia每年亏损不少。

中国血糖仪龙头企业三诺生物试图通过并购成为全球糖尿病检测专家，但未能提高盈利能力。

目前，三诺生物原有主营业务血糖监测系统仍占营收75%左右，并多元化发展血脂、糖化血红蛋白等POCT检测服务。近两年公司积极推进营销，但期间费用增速远超收入。去年净利率只有9.27%，两年下降了10.75个百分点。

国际并购拖累净利润并持续下滑

从2016年开始，三诺生物展开全球业务布局，拖累了公司的盈利能力。

逐步获取PTS、Trividia等。2019年和2020年，三诺生物营收分别为17.78亿元和20.15亿元，虽然同比增长14.69%和13.33%，但净利润仅为2.51亿元和1.87亿元，同比下降19.25%和25.45%。

但财务报告显示，三诺生物通过PTS全资收购三诺健康，逐渐削弱了盈利，出现亏损。2018年至2020年，三诺生物通过三诺健康全资拥有的PTS股权资产收入分别为3923.23万元、3.912亿元和-4165.86万元，同期三诺健康净利润为3345.03万元、-177.5万元和-6676.52万元。

仅2019年和2020年，三诺健康造成的商誉减值分别为3418.36万元和3159.63万元，合计6577.99万元。

在此之前，三诺生物为了收购PTS，经过近两年的分布式收购，完成了整合。2016年5月20日，三诺生物与其他股东共同出资7.5亿元成立三诺健康。三诺健康取代美国子公司艾比公司收购PTS，其中三诺生物持有三诺健康35.02%股权；2018年1月，三诺生物出资5.28亿元收购三诺健康剩余股权，耗资约7.9亿元全资持有PTS。

PTS的主要产品包括CardioChek系列血脂血糖分析监测设备和A1CNow便携式分析设备。收购PTS后，三诺生物从血糖监测系统提供商转变为慢性病即时检测产品提供商和服务商。然而，在全资控股PTS后，三诺健康仅在当年大赚一笔，随后大幅下跌至亏损。

全球业务布局方面，除了收购PTS外，还与实际控制人李少波共同成立了收购基金信诺健康，收购尼普洛100%股权，这一收购目标的损失更为严重。

Niplo的主营业务是血糖监测系统等糖尿病辅助产品。2016年1月，信诺健康以2.73亿美元完成对尼普洛的100%收购，更名为Trividia Health Inc .的三诺生物出资3亿持有信诺健康25%的股权。

财务报告显示，信诺健康近几年营收在10亿元左右，净利润却一直在亏损。2016年至2020年，信诺健康净利润亏损分别为3.36亿元、3600万元、4600万元、1.56亿元和1.65亿元，去年信诺健康净资产从9.53亿元降至4.91亿元，仅剩下一半左右。

即使在如此巨大的亏损下，三诺生物仍于2018年4月斥资2.16亿元收购了信诺健康14.74%的股权。收购完成后，三诺生物在信诺健康的持股比例由25%上升至39.74%，使得近两年信诺健康权益法项下的投资亏损持续扩大。

仅2016年一年，三诺生物在合资、合营企业投资收益中亏损9032.55万元，2018年至2020年分别亏损1065.74万元、6443.41万元、6706.14万元。今年一季度，该投资收益再次亏损1429.08万元，导致净利润同比下降29.23%。

三诺生物收购PTS和Trividia的总投资超过13亿元。但由于业绩持续下滑，近两年合并净利润、商誉减值、投资收益等合计亏损超过3亿元。

两年内净利率下降了10个百分点

三诺生物早期产品线集中在血糖检测领域，希望通过并购积极拓展血脂、糖化血红蛋白等POCT检测业务，成为糖尿病及相关慢性病管理服务整体解决方案的供应商。

2015年6月，在三诺生物未能收购德国制药巨头拜耳集团后，三诺生物计划于2015年底以14.24亿元收购三诺健康和心诺健康其他股东所持股份，完成全资PTS和Trividia。然而，选择分步收购并不成功。

然而，巨额的国际并购并未能提振业绩，三诺生物继续专注于其原有血糖检测产品的销售。

去年年报显示，三诺生物在国内血糖仪市场占有率超过50%，用户超过1800万，血糖仪产品覆盖18万多家药店。同时，通过拓展全球业务，将三诺生物-中科护理产品、PTS产品和Trividia产品一起销售，拓展国际市场。

近年来，血糖监测系统约占收入的75%。去年，三诺生物平台广告推广费用增加，销售费用达到5.84亿元，同比增长19.52%，而血糖监测系统收入增速仅为9.86%。今年一季度销售费用继续增长60.23%，达到1.74亿元，公司整体营收仅增长18.85%。通过促销促进收入增长的边际效用正在减弱。

三诺生物的毛利率一直维持在65%左右，但净利润率却在逐年下降。M&A扩张前，公司净利率远高于20%，但2018-2020年分别为20.02%、14.10%和9.27%，两年下降10.75个百分点，今年一季度仅为8.86%。

三诺生物目前拥有5条产品线，20多个子品牌，产品检测指标涵盖血糖、血脂、糖化血红蛋白、尿酸、微量白蛋白尿、糖化血清白蛋白、炎症、凝血功能、肝功能、肾功能等。但其他业务占比较小，业绩波动较大。