美联储会议纪要 美联储货币政策会议纪要综述

周四凌晨3点，美联储公布了2020年12月货币政策会议纪要。

在去年12月的这份利率决议中，美联储的主要行动是:宣布一致通过将联邦基金利率区间维持在0%-0.25%，直至就业和通胀目标实现；继续每月购买1200亿美元的债券；全面提升2020-2022年美国经济增长预测值。

这一决议一度令许多分析师失望，他们认为美联储应该扩大债券购买规模，以便在新冠肺炎疫情期间更好地支持经济。

美联储连夜发布的会议纪要，透露了12月货币政策声明之外的其他细节，从中可以窥探是什么因素促使美联储做出这一决定，也透露了美联储未来几个月将如何调整货币政策的讨论。

债券购买计划的调整是有前提的

美联储官员几乎一致投票维持债券购买计划不变，但为政策制定者未来做出调整留下了很大空间。

首先，会议纪要重申，美联储应承诺维持其债券购买计划不变，直到其在实现美联储经济目标的过程中取得“进一步实质性进展”。

至于如何判断何时取得“进一步实质性进展”，与会成员评论说，这一判断将基于广泛的定性分析，而不是具体的数字标准或门槛。

如果由于接种新冠肺炎疫苗，经济复苏快于预期，这一措辞可能为政策制定者考虑在未来几个月调整债券购买计划提供了很大的余地。

美联储强调，资产购买正在带来“非常显著”的政策宽松。所有与会者一致认为，目前的债券购买速度是适当的。然而，几位美联储官员对购买长期债券持开放态度。如果有利于实现目标，美联储未来可能会加大资产购买规模，延长资产购买期限。

同时，与会者指出，在改变资产购买节奏之前，明确沟通评估进展非常重要:“许多与会者指出，委员会在判断足以确保购买速度的变化之前，尽早沟通其对实现长期目标的实际和预期进展的评估非常重要。”

换句话说，在减少资产购买之前，市场会收到很多“通知”。

此外，“一些与会者”表示，美联储的减债可能“总体上遵循一个顺序”，类似于2013年和2014年的做法。一旦达到“实质性进展”的门槛，美联储就可以开始逐步缩减购债规模，缩减将是“渐进”的。

美联储可能会在新政府上任后更清楚地解释其资产购买计划，而被任命为新财政部长的美联储前主席耶伦也可能会为债券发行提供第一轮指导，为拜登的计划提供资金。

通货膨胀的下行压力今年将会减轻

如上所述，美联储声明调整债券购买规模的前提是“经济目标的实质性进展”。关于具体的经济预期，美联储透露了更多细节。

美联储在会议纪要中提到，经济发展的道路将取决于疫情的发展。与会者认为，由于新冠肺炎病例、社交距离的急剧增加和支出的减少，未来几个月经济面临的挑战将会增加，围绕经济前景的不确定性将会上升。

在通胀方面，疫苗研发的利好消息进一步强化了家庭支出的中期前景。随着人们对冬季疫情的担忧日益加剧，预计短期内疲软的通胀格局仍将持续。通胀风险有下降趋势，但随着新冠肺炎疫苗的推出，2021年通胀下行压力将开始减弱。

就业方面，在12月发布的经济预测中，美联储政策制定者的预测中值显示，到2021年底，失业率将降至5%。这仍远高于2月份达到的3.5%的低点，但将远好于4月份达到的14.7%。

美联储会议纪要显示，美国劳动力市场整体状况持续改善，但要实现就业最大化的目标还有很长的路要走。几位与会者认为，劳动力市场的改善落后于经济活动的改善。一些与会者对就业市场可能持续受损表示关切。

疫情和疫苗仍然影响着经济活动

事实上，从以上两点不难看出，美联储已经将疫苗的前景纳入了自己的计划。根据会议纪要，美联储官员已经开始列出下一次会议的讨论大纲，这可能取决于3.3亿美国人的疫苗接种能有多成功。

美联储认为，新冠肺炎疫情和为遏制病毒传播而采取的措施继续影响美国国内外的经济活动。

事实上，美联储官员在最近的公开讲话中也提到了这一点。亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克本周在接受独家采访时表示，我们越早控制疫情，复苏就越强劲。在进行疫苗接种的同时，我们必须度过难关，继续遵循公共卫生建议，尽量减少感染。博斯蒂克还指出，受疫情影响的企业和民众有可能恢复“更正常的互动，这种互动在年中会非常强烈”，直到春季或夏季结束。