央企重组 央企重组整合全面加速 力避组而不合、大而不强

2017年6月以来，从中央到地方，特别是煤炭、钢铁等产能过剩地区，国企并购步伐明显加快，围绕国企改革的市场化重组全面提速。按照SASAC的思路，下一步将按照“成熟一户，提升一户”的原则，围绕做强、做优、做大的目标，加强顶层设计，加大推广力度，加快深度调整重组步伐。可以预见，随着并购的全面加速，重组的红利也将开始逐步释放。推动中央企业重组整合全面加快

7月3日晚，中国神华和国电电力均发布公告披露重组“细节”。这是自6月5日两家公司停牌以来的第三次同步公告。中国神华与国电电力的整合只是今年央企并购浪潮中的一个例子。种种迹象表明，围绕国企改革的市场化重组正在全面加速。记者了解到，下一步，SASAC将按照“成熟一户、提升一户”的原则，围绕做强、做优、做大的目标，加强顶层设计，加大推进力度，加快深度调整重组步伐。一方面，将继续推进中央企业集团重组，稳步推进煤炭、电力、重型装备制造、钢铁等领域重组，探索海外资产整合。另一方面，将促进中央企业利用龙头企业和上市公司作为平台。加强企业间同业务板块的资源整合，支持中央企业通过资产重组、股权合作、资产置换、自由转让、战略联盟、联合开发等方式，将资源集中到优势企业和企业主营业务上。

“央企重组不是减少户数，而是更加注重重组的内涵和成效；它不仅仅停留在物理变化上，而是追求化学反应。”副秘书长彭在接受《经济参考报》采访时表示。他告诉记者，从目前央企合并重组的情况来看，大致可以分为四种情况:一是重组强强联合，比如中国CRRC重组形成的原南车和北车。二是优势互补的重组，如原中国电力投资集团组建的国家电力投资和国家核电重组。三是吸收合并重组，如招商局集团和中外运长航的重组；四是共建共享的新方式，比如三家通信公司共同出资成立了铁塔公司，节约了大量的土地资源和投资。

目前重组的红利已经开始逐步释放，整合也开始显现成效。例如，在波罗的海指数创新低的情况下，中国远洋逆势上涨。2016年实现利润总额161亿元，同比增长47.3%；今年1-4月，利润总额为54亿元，同比增长17.7%。同时，通过内部整合，有效解决了重组前重复投资、恶性竞争、权力分散等问题，协同效应不断显现。宝钢、武钢重组前亏损超百亿元。他们利用重组契机，深化改革，调整结构，减少过剩产能近1000万吨，重组后实现利润70亿元。

深化电煤是重组的重点

电力和煤炭无疑是当前国企改革重组的重点。根据国资委的规划，今年内通过重组整合将央企数量减少到100家以下，特别是要加快推进钢煤电业务整合，让专业钢煤企业做强做优，优化燃煤企业资源。其他涉煤央企原则上将退出煤炭行业。

在电力行业，中国神华和中国国电的重组进展备受市场关注。目前，102家央企中，有12家能源相关央企拥有发电业务。因此，分析人士认为，电力业务央企集中度大幅提升空。据悉，五大发电集团的第二次合并已经出现，国电投资和华能集团正在就重组事宜进行接触。

煤炭行业中，神华集团、中煤能源、中煤科技都是主要从事煤炭相关领域的央企。据统计，目前，中央企业煤炭总产能为8.46亿吨。除神华、中煤、五大电力公司外，不聚焦煤炭的央企产能约1亿吨。今年以来，煤炭企业巨头中煤集团暴露出频繁的人事调整，正在酝酿大规模的整合重组。谣言也被事实所证实。5月8日，保利能源宣布将整体转让给中煤集团。对于未来，有专家预测，神华和中煤虽然主业相近、体量大，但重组难度相对较大，酝酿时间较长，但不能排除合并重组的可能。

不仅如此，在能源相关国企兼并重组全面提速的同时，地方能源相关国企的整合也在加速。前不久，河南省国资委召开国有企业改革发展和国有资产监管工作会议，明确三大煤炭巨头今年将重组为国有资本投资公司。事实上，从去年开始，山东能源集团和兖矿集团就成立了国有资本投资公司。

贵州此前已调整相关政策，推动煤矿企业兼并重组。在“减半”的基础上，提出重组后，重组前煤矿产能不超过总和，重组后规模不低于30万吨/年。同时，对积极开展兼并重组、已完成产能削减和关闭煤矿的企业，给予梯级奖励。此外，上海、天津、山西等地的国企改革也在全面提速，通过资本市场并购优化资产成为其中重要一环。6月，山西省正式印发国有企业改革文件，包括《关于深化国有企业改革的指导意见》等4个配套文件。上述文件要求，要积极开展资本运营，充分利用国有控股上市公司平台，通过市场化方式推动同质化竞争严重、产业关联性强的上市公司和非上市资产业务，打造产业特色鲜明、规模经济的上市公司。上海电气的重组计划于5月份获得上海市国有资产监督管理委员会批准。重组后，上海电气将成为上海国资第八家实现整体上市的集团公司。

整合力避免了“群而不合”“大而不强”

“我国国有企业正在经历一波大规模的重组，这不仅会提高企业的效率，还会提高国有企业的整体实力。目前，世界范围内的企业重组经历了几次浪潮，进入了大企业时代。今年下半年，重组大戏已经落后，可能会接连上演。”中国企业研究院首席研究员李进对《经济信息报》记者表示，四大行业市场主体过多，发展相似，资源配置不合理，影响了整个行业的效率和效益。他表示，目前从事电力生产的华能、大唐、华电、国电、中电投，以及SDIC电力、国华电力、华润电力、中广核电等4家规模较小的发电企业均为国有企业。“九大公司参与同质化竞争显然不合适，电力行业重组势在必行。”

李进认为，国企改革已进入“建设高峰期”，所有改革任务预计下半年落地，形成国企改革发展良好态势。他表示，改制不仅能提高企业效益，还能提升国企整体实力，让资源集中到需求强的行业和中高链的行业。一方面，调整结构、提高资源集中度是国有企业自我发展的需要；另一方面，重组整合可以提高企业“走出去”的能力，提高参与“一带一路”建设的国际竞争力，这也是目前企业发展的大趋势。因此，他认为未来将建立一个集煤电运为一体的超大型能源企业。

　　《经济参考报》记者了解到，目前重组整合中如何避免“组而不合”及“大而不强”的问题仍是多位专家所担忧的。“重组整合不能是简单的物理变化，应通过公司化治理和市场化经营使两家企业达到内部融合。此外，重组整合一定要发挥好调结构、整资源的优势，不能只做大而忽略变优变强的问题。”李锦说。对此他建议，应在重组整合前制定明确的目标和方案，做好统筹协调和顶层设计工作，同时也要将重组整合与组建完善投资运营公司、建立健全现代企业制度、进一步推进混合所有制改革等内容结合起来，以问题为导向，在重组整合过程中用改革的方法化解矛盾。