尊嘉 尊嘉证券：一年停牌超60天或被踢出富时罗素指数

今年9月，富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系，分类为次级新兴市场，2019年6月开始生效。这是继MSCI后，第二家将中国A股纳入其指数体系的全球主要股票指数公司。

根据富时罗素安排，中国A股纳入的实施，将基于北上陆港通机制可进行投资的A股股票。在第一阶段，会将富时中国 A 股互联互通全盘指数成分股按照 25%的比例纳入因子进入富时全球指数系列。分别在2019年6月、2019年9月和2020年3月，分三个批次实现。到2020年，预计A股占富时新兴市场指数的权重将达到5.6%。

在这一过程中，富时罗素将对A股市场的改革和完善保持关注并进行定期评估，特别是在2020年之后是否继续扩大A股比重、扩大多少比重时，还取决于A股市场对许多问题的解决。

实际上在今年3月，富时罗素就曾以9条标准对A股进行过评估，但无论是QFII、RQFII，还是互联互通机制之下，A股都存在不满足条件的情形。富时用9个标准进行评估，其中包括市场和监管环境、交易操作限制、清算交割、经纪业务质量、流动性、透明度等等。2018年3月，在QFII、RQFII通道下，对资本进出的限制、清算和交割，这两项没有达到富时的要求，经纪业务这一项还处在受限制状态。在沪、深港股通下，只有两条处于受限状态，但其他条件都满足。

2018年二季度中国监管当局做了很大改进，特别是互联互通每日额度扩大，外资持股比例限制放松等。但除了9条评估条件之外，还有多个阻碍因素，其中最主要的一点就是停牌太多的问题。

到今年9月份，富时罗素新一轮评估发现，陆港通机制已经满足了前述9条全部条件，所以，富时罗素宣布将A股纳入全球指数体系。

此前，中国证监会在11月6日发布实施了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，推出严格限制措施，压缩股票停牌期限，增强市场流动性，尽可能最大限度保障交易机会。沪深证券交易所按照上述意见，修改完善了股票停复牌具体规则，将建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度，并定期向市场公告上市公司停牌频次、时长排序情况，督促上市公司采取措施减少停牌。

对于A股市场股票长期停牌的问题，富时罗素胡博知表示，为了表明不鼓励停牌，正设计新的制度，在审核委员会评估时，会将过去12个月停牌超过60天的股票剔除出指数。