地方债置换 中国版QE没来 财政部万亿地方债置换细节：地方自发自还

财政部相关负责人表示，发行地方政府债券替代现有债务只是债务形式的变化，不会增加今年的财政赤字。CFP数据

       可以暂时不用担心口袋里的钱会因为还地方债而被稀释了。

3月12日，财政部网站深夜发文，回答了此前广为流传的发行地方政府债券替代现有债务的问题。财政部确认，国务院批准发行地方政府债券替代现有债务的额度，但这个额度不是之前媒体报道的3万亿元，也不是一些经济分析人士猜测的10万亿元，而是1万亿元。

       财政部还表示，置换债券由各省、自治区、直辖市、计划单列市自发自还。

所谓“股债互换”，是指财政部在筛选存量债务的基础上，以低成本、长期限债务替代短期、高利率的地方政府债务。这种方式的好处是降低了债务流动性的风险。

       对于置换后的债券如何消化，之前曾有经济学家猜测，在置换存量债务启动之后，央行会通过回购的方式为多达10万亿级别的地方债务买单，并声称中国版QE将开始。这一猜测立即引发舆论一片哗然。

当股票债券互换立即“发酵”成中国版的QE时，财政部无法承受压力。3月11日和12日，它密集造谣，并多次否认QE。

置换不增加债务余额，不增加赤字

为什么QE会引来这么多争议？

       实际上，央行回购地方债券和所谓的中国版QE，说白了就是央行通过印钞票来帮地方政府还债。若债券置换存量债务的操作方式果然是通过央行回购，且额度高达10万亿，那就相当于变相多印了10万亿元钞票。

这一结果体现在市场上，即短期内热钱会增加，市场会兴奋；而体现在个人身上，就是每个人口袋里的钱都不如以前值钱了。

       更需要警惕的是，QE是一种较强的货币刺激政策，它可能会对正处在改革中的中国带来许多风险，这让不少经济学家提醒：必须谨慎对待。

财政部3月12日的回复最终确认，至少在现阶段，实施QE的猜测只停留在猜测。地方政府债券置换存量债务的核定额度为1万亿元。这与10万亿元的QE假说相去甚远。

       财政部同时强调，置换只是债务形式变化，不增加债务余额，因此，不会增加今年财政赤字。

这个地方“自发还钱”，不要指望央行印钞票来买单

       关于额度分配方式，财政部称，分地区的债券额度根据审计结果反映的各地2015年到期债务测算，以到期存量债务的一定比例分配。1万亿元的总债券额度占2015年到期政府负有偿还责任的债务的53.8%。分地区的债券额度按照各地2015年到期债务和全国统一比例测算分配。

虽然财政部没有明确提到债券置换后的消化模式，但财政部副部长朱光耀3月11日接受媒体采访时透露，地方债券互换是“企业与商业银行之间的契约行为”。这显然不同于QE直接印钞购买债券。

       3月12日，财政部网站刊登书面回复，也明确提到“置换债券由各省、自治区、直辖市、计划单列市自发自还”、“地方财政部门按照市场化原则组织债券发行工作“。

据业内人士分析，央行印钱帮助地方政府买单的可能性极小，人们也不用担心口袋里的钱变得比以前更不值钱了。

       而从目前财政部的回应来看，其更倾向于由市场温和地消化这批债券。也就是说，不管是个人、企业还是商业银行，如果觉得这批债券风险小，对债券稳定的收益也较为认可，便可选择购买这批地方债券。

置换债券资金不得用于支付利息

       对于如何确保债券资金用于偿还存量债务问题， 财政部表示，置换债券资金必须用于偿还审计确定的截至2013年6月30日政府负有偿还责任的债务中2015年到期的债务本金，地方政府已经安排其他资金偿还的，可以用于偿还审计确定的政府负有偿还责任的其他债务本金；不得用于偿还应由企事业单位等自身收益偿还的债务；不得用于付息，不得用于经常性支出。

财政部表示，为加强债券资金管理，各地在发行债券额度时都有严格要求:

       一是置换债券中的一般债券和专项债券必须分别纳入一般公共预算管理和政府性基金预算管理。

二是需要债券资金置换现有债务时，应由同级财政部门、现有债务债权人、债务人及相关主管部门共同签订协议，明确还款金额、还款时间及相关责任等。，而各级财政部门要严格按照国库管理制度的有关规定、协议和进度偿还债务。

       三是要求置换债券偿还存量债务严格逐笔对应到2013年政府性债务审计确定的存量债务项目，省级财政部门要认真统计置换债券偿还存量债务的分项目情况，并报财政部预算司、国库司及财政部驻各地专员办备案。

       四是要求省级财政部门和财政部驻各地专员办加大监管力度。对违规组织债券发行、改变债券资金用途等行为，要依法依规严肃处理。