zoetis 探针资本_上市公司分析：硕腾Zoetis

目录

硕腾佐提斯

目录

一、基本分析

1.1公司简介

1.2公司团队

第二，产品管道

2.1畜禽产品线

抗感染药物

2.1.2疫苗产品

2.1.3其他产品

2.2伴侣动物产品线

2.2.1糖宠仪

2.2.2杀虫剂

2.2.3疫苗

2.2.4止吐药

2.2.5镇静剂和镇痛剂

2.2.6抗感染药

2.2.7止痒药物

2.3诊断产品线

2.4基因产品线

2.5精准农业

2 . 5 . 1 SMARBOW

2.5.2性能牲畜分析

三.发展概况

3.1 M&A历史

3.2外部合作

3.3收入状况

四.摘要

一、基本分析

一、基本分析

1.1公司基本介绍

Zoetis在动物健康药物、疫苗和诊断产品的发现、开发、制造和商业化方面处于全球领先地位，专注于家畜和伴侣动物。它的前身是辉瑞的动物健康部门，现在是动物保险公司的全球领导者。硕通业务多元化，涵盖家畜和伴侣动物，主要产品类别有疫苗、抗感染药物、抗寄生虫药物、其他药物、皮肤科、药用饲料添加剂、动物健康诊断剂七大类。

硕通公司积累了超过65年的丰富经验，全球1100多名科学家致力于药物研发，一直致力于改善动物健康，为饲养和护理动物的客户提供解决方案。2018年5月，硕通完成对全球顶级上市诊断医疗公司爱贝思的收购，极大丰富了硕通在诊断领域的产品线，率先成为提供“诊断-预防-治疗”多方位解决方案的动物制药龙头。硕通在全球拥有约1000名R&D员工和29个生产基地，并拥有自己的R&D中心，专注于开发新的生物和化学药物产品。

根据Zoetis公布的2020年第三季度财务业绩，营收为17.86亿美元，去年同期为15.84亿美元，同比增长15%。净利润为4.79亿美元，去年同期为4.33亿美元，同比增长20%。硕通预计其2020年营收约为65亿美元。截至2020年11月24日，总市值为781.06亿元。

1.2公司团队

截至2019年12月31日，硕通在全球拥有约10，600名员工，其中美国约有5，000名员工，其他司法管辖区约有5，600名员工。辉瑞首席执行官克里斯汀·佩克曾担任全球业务发展和创新执行副总裁，目前是Zoetis美国业务、业务发展和战略执行副总裁兼集团总裁。在加入辉瑞之前，她曾在波士顿咨询集团、保诚集团和摩根大通的融资部门从事私募。执行副总裁蒂姆·贝丁顿和国际运营总裁罗布·凯利都有农业和市场营销背景。法律顾问兼秘书陈海迪，人力资源官Roxanne Lagano，都是法学博士。R&D总统卡特琳娜·克努普是DVM。此外，拥有25年财务和运营经验的首席财务官Glenn David、首席医疗官Mike McFarland和首席信息和数字官Wafaa Mamilli都拥有多年的行业经验。董事会由十二名董事组成，每名董事都拥有对公司有价值的独特经验和技能。

图1:腾大师整体产品线图

第二，产品管道

2.1畜禽产品线

抗感染药物

2.1.2疫苗产品

鉴于养猪业在世界各国养殖构成中占有较大比重，硕通的疫苗产品主要针对猪的传染病，包括瑞福特、清肺灵、普菲佳、朴正苏佳、科威、瑞兰安等。其中，瑞福特为猪肺炎支原体灭活疫苗，清肺灵为猪伪狂犬病活疫苗，普菲佳为猪伪狂犬病活疫苗，朴荣苏卫士LT-C为仔猪C型产气荚膜梭菌和大肠杆菌病联合灭活疫苗。新开发的fostera pcvmh于2013年11月在美国推出，并于2015年在欧盟和2017年在澳大利亚获得批准。它可以保护猪免受猪圆环病毒相关疾病和由猪肺炎支原体引起的肺炎性肺炎。

家禽接种了病毒性关节炎疫苗，以预防病毒性关节炎综合征。还有新研发的Poulvac Procerta HVT-ND，这是硕腾的首个载体疫苗，可以帮助预防马立克氏病和新城疫，并于2019年在美国获批。有用于预防病毒性呼吸道疾病的牛血清金和用于预防牛呼吸道合胞病毒的InforceTM 3。

此外，还有一款创新产品——公猪气味控制疫苗，改变了公猪阉割的传统饲养模式。这项创新技术不仅可以减轻兽医的工作量，节约猪的生产成本，增加效益，减少对环境的污染，还可以使猪肉具有更好的食用品质。

2.1.3其他产品

安博士的卵内接种机采用硕通公司专利技术，可自动接种并在卵内投放胚胎。与传统人工皮下接种法相比，可节省人工成本，使接种更加均衡一致，提高生产效率，为引进其他自动化设备奠定基础。该接种机还采用专利脉冲光源对每个鸡蛋进行多次扫描，准确识别活蛋、无菌蛋、早死蛋、中期死蛋，确保只接种活蛋。

目前，在蛋内接种领域，安博士的蛋内接种机市场占有率全球第一，被全球大部分领先肉鸡厂商采用。每年有超过130亿个鸡蛋被安博士的卵内接种机接种。

安博士的全自动鸡蛋辐照机采用了与安博士的蛋内接种机相同的专利技术，可以快速去除无菌鸡蛋、早期死蛋和大部分中期死蛋。

2.2伴侣动物产品线

2.2.1糖宠仪

据硕腾统计，每200只猫中就有一只，每500只狗中就有一只患有糖尿病。至于伴侣动物在动物主人家庭和生活中的重要性，每年居高不下的糖尿病等慢性疾病的管理也逐渐引起重视。早发现早干预可以让宠物活下去。面对每天监测宠物血糖水平的需要，人血中血浆与红细胞的比例与狗和猫有较大差异，因此人体血糖仪对犬猫血糖的测量并不准确，无法满足宠物的日常需求。硕腾的糖宠仪解决了技术难题，采血量更小，对动物的应激刺激更小。这是一个宠物的小型家用工具。

2.2.2杀虫剂

1999年，辉瑞公司的“革命”启动，这是美国FDA批准的第一个针对小动物的抗寄生虫药物。大宠物成分非常安全。有效成分是雪兰素，不含农药成分。它可以通过皮肤后进入血液循环，到达全身，综合治疗抗体内外的寄生虫。

雪兰素是一种深受人们喜爱的活性成分，由辉瑞公司开发的一株新的阿维链霉菌发酵而成，该菌株是通过多拉菌素的化学合成和结构修饰而获得的。其安全性大大提高，口服和注射均有良好效果。是一种主要用于宠物、猫、狗体内外成蚤、丝虫病、疥疮的杀虫剂。塞拉霉素的作用机制与其他阿维菌素相同。一方面可以作为γ-氨基丁酸的激动剂，在突触前触发GABA的释放，进而增加谷氨酸控制的氯离子通道的通透性。另一方面可使cl的通透性增加，导致膜电位超极化，从而阻断神经信号的传递，引起昆虫的快速、致命和非痉挛性神经肌肉麻痹和死亡。由于吸虫和绦虫没有谷氨酸控制的GABA神经递质和CL通道，这些药物对其没有杀伤作用。

由于大宠爱原则的限制，如果没有GABA和谷氨酸途径，就不能在吸虫和绦虫中发挥作用。R&D部门进一步引入了内部优惠，使用吡喹酮、硫胺素和非班他瑞斯来有效驱除蛔虫、绦虫、钩虫和鞭虫。为了增加食物的适口性，添加了熏肉增味剂，解决了动物不愿意吃药的问题。

大宠和内宠自上市以来就成为硕通最畅销的药物之一，由于体外寄生虫的生命周期和暴露频率，宠物需要定期驱虫半年甚至更频繁。此外，竞争产品和品牌效应不多，对硕通宠物产品的销量贡献很大。

近年来，硕通的科学家也在开发和推广新的寄生虫药物，包括ProHeart和Simparica Trio。Proheart 12是一种可以预防12个月及以上狗狗心脏丝虫病的注射液，于2019年在美国获批。Simparica Trio是一种犬用三重组合杀虫剂，是内部生命周期的重要创新产品。它将体外寄生虫跳蚤和虱子的治疗与体内寄生虫丝虫病和胃肠寄生虫的预防结合起来。

2.2.3疫苗

目前硕通最畅销的点疫苗产品包括Vanguard系列、猫三联疫苗、狂犬病疫苗，均为灭活疫苗。

先锋系列包括魏嘉熙、魏、魏家坝。魏家溪是一种适用于集约化养殖场环境的细小病毒弱毒疫苗。建议在母犬交配前两周注射，可以提高幼犬的抗体水平。威吴佳可预防犬瘟热、犬副流感、犬细小病毒、犬腺病毒ⅰ型引起的传染性肝炎和犬腺病毒ⅱ型引起的呼吸道疾病。其中，细小病毒抗原具有高滴度、低世代的特点。稳定的质量控制体系，全程冷链运输管理。韦家宝介绍韦家宝是因为冠状病毒和细小病毒同时感染会大大增加死亡风险。除了魏能预防的犬瘟热、犬副流感、犬细小病毒、犬腺病毒I型引起的传染性肝炎、犬腺病毒II型引起的呼吸道疾病，加上由犬钩端螺旋体病、黄疸出血性钩端螺旋体病、犬冠状病毒病组成的八种疫苗，为宠物提供了更全面的保护。经过5次超滤，一些不相关的蛋白质过敏原得到有效过滤。

苗三多可以预防猫的三种核心传染病，包括猫白细胞减少病毒引起的猫瘟、猫疱疹病毒引起的猫传染性鼻气管炎和猫杯状病毒引起的猫鼻结膜炎。疫苗的佐剂是独特的，其特殊的空网状结构保证了抗原与机体的接触时间更长。

热必可预防狂犬病，作为佐剂具有独特的网络结构，保证更好的激活免疫功效，pH值中性，刺激性小，痛苦小。

Vanguard /Versican是硕腾领先的犬疫苗系列，在宠物疫苗市场占据绝对领先地位。自2016年以来，Zoetis不断研发，为Vanguard系列美国产品增加创新和增强的功能，2019年，硕通获得欧洲首个犬用口服疫苗Versican Plus Oral的批准，为犬传染性呼吸系统疾病综合征提供持久保护。

养马占比较低，但硕通也有马用疫苗产品，也列为伴侣动物。舒腾研发的Core EQ Innovator是第一款也是唯一一款包含所有五种核心马疾病抗原的马用疫苗，已于2018年在美国和2019年在加拿大获得批准。它在马疫苗市场上有着显著的优势。

2.2.4止吐药

2007年，第一种被批准用于治疗犬猫呕吐的药物Cerenia上市。塞瑞宁适用于各种原因引起的呕吐，无论是晕车还是肠胃炎，以及化疗后和手术前后。安全性高，注射剂和片剂适用于不同的对象和情况。

2.2.5镇静剂和镇痛剂

右美托咪定，其主要成分是盐酸右美托咪定，用于镇静和小规模手术时，可以减轻动物的压力，在手术中与麻醉药一起使用时，还可以减少麻醉药的用量和麻醉带来的副作用。然而，匹地星是咪达唑仑的特异性逆转剂，以防止过度麻醉引起的低心率动物死亡风险。

2.2.6抗感染药

Sunono是世界上广泛用于狗和猫的抗生素。活性成分为阿莫西林克拉维酸钾，自1997年在辉瑞上市，临床使用已超过30年。其经典配方安全可靠，副作用小，见效快。药片15分钟后即可吸收，加上矫正治疗更方便主人喂药。

Convenia于2006年上市，其主要成分为头孢维钠，是第一个一次性解决犬猫感染的长效抗生素药物。康维宁一针可持续14天，可有效减少喂药的麻烦。

2.2.7止痒药物

2017年，由于宠物镇痛药和抗感染药的同行竞争，硕通研发出新型止痒药Apoquel并大力推广，2019年取得了不错的效益。Apoquel是第一个应用于兽医学的酪氨酸激酶JAK抑制剂，其活性成分是合成的JAK激酶抑制剂奥拉西替尼，可选择性抑制JAK1和JAK1依赖性细胞因子。2013年5月，被FDA批准作为处方药，用于控制过敏性皮炎或特应性皮炎引起的狗瘙痒超过12个月。由于其原理的限制，对非JAK依赖的瘙痒作用不大，发现对20-30%的狗无效。

2016年，基于李艾科的局限性，硕腾公司推出了新产品Cytopoint，这是第一个可以缓解任何年龄狗的特应性皮炎的犬单克隆抗体。在犬特应性皮炎中，当狗接触过敏原时，皮肤的辅助性T细胞会产生细胞因子IL-31，从而激活外周神经的IL-31受体。细胞点的有效成分白细胞介素-31的单克隆抗体可以中和白细胞介素-31，从而起到止痒的作用。

2.3诊断产品线

Zoetis意识到面向数据的医疗保健决策的重要性，因此将一系列诊断解决方案作为药品和疫苗的核心部分。目前的动物诊断产品组合包括90多种检测设备和产品。

Vetscan系列台式诊断仪器和手持式诊断仪器适用于多种动物，包括台式VetScan HM5血液分析仪、VS2化学分析仪、尿沉渣分析仪和手持式I-STAT分析仪。VetScan系列是一款POCT产品，可用于治疗犬心蠕虫和其他犬感染。).

Zoetis还拥有广泛的免疫诊断产品，如由快速免疫迁移快速免疫沉淀技术支持的WITNESS，可检测家禽气管、泄殖腔和口咽样本中的禽流感抗原；数据解读软件支持的ProFLOK家禽检测试剂盒用于检测新城疫、传染性支气管炎、传染性法氏囊病、呼肠孤病毒、禽流感和禽支原体等。，SERELISA检测系列致力于疾病消除计划，CHEK诊断检测试剂盒基于酶联免疫吸附试验技术。

2.4基因产品线

Zoetis Genetics提供全面、最新的遗传信息支持服务，为牛肉、乳制品和绵羊生产者提供从养殖到营销的遗传预测和解决方案，帮助客户释放动物遗传潜能的价值。2016年推出的Clarifide Plus是美国上市的第一款基因组检测产品。利用该公司的DNA标记平台，可以预测严重影响荷斯坦奶牛收入的6种常见疾病。之后，绵羊50 K用于绵羊育种和筛选，目前唯一基于安格斯肉牛的高密度基因检测平台是HD 50K。

2.5精准农业

2 . 5 . 1 SMARBOW

SMARTBOW于2018年被硕腾收购。它是目前最先进的奶牛耳标监测系统，可以帮助奶农监测奶牛在养殖场的位置以及奶牛的热值和反刍行为。奶农可以利用系统产生的数据帮助提高奶牛的生殖健康，同时可以更快地发现奶牛个体的应激和亚临床疾病体征，并尽快进行有效治疗。结合最新的人工智能技术，该系统不仅可以节省人工成本，还可以提供更加准确及时的反馈信息，实现高效养殖。

2.5.2性能牲畜分析

目前，Performance牲畜分析作为硕通的一个部门，开发的牲畜管理软件可以帮助生产者将数据收集与分析见解无缝结合，从而提高效率和盈利能力。通过整合从实时财务和绩效指标到日常工作流程需求的一切，公司利用其畜牧业和生产者的综合实践经验以及数据工程师的技术专长，打造了首个基于云的畜牧业平台。Performance Beef帮助生产商使用数据来优化和简化管理决策。

三.发展概况

3.1 M&A历史

辉瑞公司于1952年成立了动物农业部。

1995年收购斯考比诚公司动物保护部，前身为诺顿实验室，涉足小动物疫苗和伴侣动物保健业务领域。

2003年，收购CSL体育保险部，加强在澳新的产品渠道。

辉瑞在2007年收购了Embrex Inc，并将其业务扩展到家禽设备和疫苗业务。

辉瑞在2008年收购了投石机遗传学和牛病毒有限责任公司，扩大了其在动物遗传学和基因标记技术领域的业务。

2009年，收购惠氏和道奇堡，扩大犬心虫和家禽疫苗业务。

2010年收购合生元，拓展了动物诊断领域。还收购了中晶国际公司，投资水产疫苗业务。

2011年收购金药业、阿尔法玛公司，强化了在家禽、牛、猪业务的地位。并通过成立吉林辉瑞国源合资公司，将疫苗制造能力建立在中国。

2013年在美国独立上市为Zoetis。

2015年，北京R&D中心投入运营，成功收购雅培实验室，拓展镇痛、癌症、糖尿病领域的药物。收购家禽行业自动化系统领导者KL产品公司。

2017年，硕通全资收购吉林疫苗厂

2018年，硕腾中国苏州生物制药有限公司奠基，法马克水产疫苗R&D创新中心开业。收购了全球领先的兽医诊断和检测仪器提供商Abaxis。

2019年，通过收购凤凰实验室、ZNLabs和Ethos，扩大了参考实验室的能力。

3.2外部合作

2012年10月29日，硕腾与欧美著名大学正式宣布成立中国国际兽医合作，这是全球首个致力于动物健康的组织。IVCC通过与中国政府机构、大学和行业领导者的合作，实现了动物保健产业的更快发展。

2020年8月，在第23届亚洲宠物展期间，硕通中国与国内最大的宠物医疗集团彭鑫睿合作，建设彭鑫睿千万级医院国际诊断实验室。硕通将与彭鑫睿医疗集团旗下20家医院深度合作，旨在让宠物医疗行业在硕通提供的设备支持下，享受高质量、精准、压力最小化的实验室。

3.3收入状况

2019年总营收62.6亿美元，较18年增长7%，其中美国总营收约32亿美元，较去年增长11%，其他地区约29.7亿，增长3%。近三年总收入及美国等地区收入情况如下:

图2:过去三年的总收入以及美国和其他地区的收入比例

美国分部的收入增长约2500万美元来自动物产品的增长，约2.32亿美元来自伴侣动物产品的增长。可见，近两年美国收入的增加主要来自伴侣动物产品消费的增加，这主要体现在新推出的皮肤病产品组合上。畜牧业收入增长率的下降主要是由于养牛业。在过去的18年里，美国肉牛和奶牛业的整体市场一直惨淡。此外，由于经销商购买牛用药物饲料添加剂产品的时机存在差异，牛相关产品销量不佳，而禽、猪的销量增长则由抗生素类药物饲料添加剂产品Drasyn的销量增长带动。

与美国相比，其他国家和地区的总收入增加了2.47亿，但2018年增加了2.5亿。19年收入的增加体现在伴侣动物产品和畜禽产品分别为2.16亿美元和3100万美元，而2018年伴侣动物产品增加约1.43亿美元，畜产品增加约1.07亿美元。可以看出，19年整体增长率的下降源于畜产品增长率的下降，这是由于非洲猪瘟对病猪的大规模破坏，影响了生猪产品的销量。与2017年美国收入增速下滑的原因类似，即使与养牛养禽相关的疫苗和抗生素销量增加，生猪产品的下滑仍将对整体销量增长造成较大打击。伴侣动物业务的收入增长得益于创新皮肤科产品Apoquel、新型寄生虫药Simparica和伟大的宠物产品的销售持续贡献。

2019年，畜产品约占硕通全球营收的49%，伴侣动物产品约占其营收的50%。畜产品销量最好的是感染性药物Draxxin，贡献了6%左右的收入，其次是畜禽抗生素头孢噻呋系列。伴侣动物产品线19年最畅销的产品是猫狗止痒药Apoquel，贡献了约9%的营收，其次是猫狗寄生虫药Revolution/山寨、心丝虫病药Simplica，前五名产品贡献了约29%的营收。

在新冠肺炎疫情下，硕通第三季度营业额为18亿美元，尽管整体消费低迷，但仍保持了13%的增长。伴侣动物产品销量的增长主要由寄生虫药、疫苗产品和明星皮肤病产品Apoquel推动。疫情会影响宠物医疗相关支出，但常规保健刚需的寄生虫药和疫苗产品似乎不受影响，说明宠物保健事业部对公司整体销售收入的稳定有积极作用。

八.摘要

硕通业务结构多元化，涵盖伴侣动物和经济动物的疾病预防、诊断和治疗，业务范围广泛，不断被收购和延伸，进一步扩大了在动物保健行业的市场地位，实现了动物保健各细分领域的均衡发展。仅在治疗层面，硕通就涵盖了多种药物结构，包括化学药物、生物制品、原料和饲料添加剂，针对的是家畜、家禽、大型动物、狗、猫和宠物。其经营产品多元化，不依赖单一产业链，不会因疫情发生时一种或几种相关动物产品需求锐减而引发严重危机。

由于不同国家和地区在经济、文化、养殖环境、疫情、监管等方面的差异，不同地区的客户有不同的需求。根据不同国家家畜及伴侣动物消费市场的占比，硕通还为家畜及伴侣动物客户提供多元化的产品组合。目前硕通50%的收入来自宠物线，而发达国家可以从宠物中提供更多的收入，而发展中国家的畜禽来源更多。通过采取不同的营销策略，我们可以利用当地的趋势和客户需求，帮助硕通成为一家全球化的保险公司。

2019年硕通投资的R&D成本为4.57亿美元，2018年为4.32亿美元，R&D成本增长6%，主要用于推进阿巴克斯诊断系列产品的投资项目，以提升公司“诊断-预防-治疗”的完整医疗保健流程中的诊断部分。硕通每年的R&D投资占其营收的10%以上，即使脱离辉瑞体育保险，独立上市后仍与辉瑞共享其数据库和样本数据库，大大提高了公司的R&D效率，使其R&D能力处于国内体育保险行业的一流水平。

硕通目前的竞争对手包括动物保健药物、疫苗和诊断公司，如勃林格殷格翰公司的动物保健部门、默克动物保健公司和拜耳动物保健公司的动物保健部门等。此外，还有一些中型竞争对手和新成立的公司，硕通也在通过并购诊断相关公司来拓展业务。诊断检测是目前pet产业链中很有前景的细分领域。此外，硕腾不断推出创新药刺激营收，如近年来推出的宠物止痒新药Epoch。畜禽消费主要集中在疫苗、抗感染抗生素和饲料添加剂。创新产品的出现也能在阵营中起到积极作用，但决定性因素在于养殖量。当受疫情影响时，由于整体动物数量下降，相关产品的收入也大幅下降。随着宠物保健行业的兴起，尤其是在中国，宠物业务近年来发展迅速。宠物的市场份额也决定了公司在动物保健行业的竞争力，需求持续增长且稳定。目前在中国，宠物医疗逐渐集中在瑞鹏和瑞派宠物医疗企业，硕通加强了与两家公司的合作，抓住中国宠物市场崛起的机遇，开拓创新药的推广市场。

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